美国又出新招，美债一下子就还清？ 最近美国那边又有大动作，6月25日，美联

美国又出新招，美债一下子就还清？ 最近美国那边又有大动作，6 月 25 日，美联储发布文件，打算把针对美国银行、摩根大通这些头部机构的强化补充杠杆率要求从 5% 降到 3.5%-4.5%，银行子公司的标准也从 6% 同步下调。 这个调整乍一听好像和美国国债关系不大，但实际上背后有一套复杂的逻辑，甚至可以被理解为“拯救” 美债的奇招。 补充杠杆率（SLR）是美联储对大型银行的一项监管指标，主要衡量银行资本充足率，简单来说就是银行自有资本和其承担的风险资产的比例。之前5%的比例是用来限制银行过度冒险的，现在降低标准，意味着银行可以用更少的自有资本去承担更多的资产。 举个例子，假设一家银行原本有 100 亿美元自有资本，按照 5% 的 SLR 要求，它最多可以持有 2000 亿美元的资产（100 亿 / 5%）。如果其中有 1000 亿美元是美债，那么剩下的 1000 亿美元可以用于其他业务。 现在 SLR 降到 4%，同样 100 亿自有资本，它可以持有 2500 亿美元资产，这样就能多买 500 亿美元美债。虽然实际情况更复杂，但这个逻辑大致成立。 为什么美联储要这么做呢？这和美国当前的债务压力有关。美国国债规模已经超过 36 万亿美元，每年到期的债务需要 “借新还旧”，也就是发行新债来偿还旧债。 如果市场对美债的需求不足，新债发行就会困难，导致收益率上升，政府融资成本增加。 而美联储这次调整 SLR，就是希望通过释放银行资本，增加银行对美债的购买能力，从而稳定美债市场，降低政府融资成本。 不过，这个政策的效果可能不像表面看起来那么直接。 首先，银行是否真的会把释放的资本全部用于购买美债，还取决于市场利率和其他投资机会。如果美债收益率不够吸引人，银行可能更愿意放贷或投资其他资产。 其次，国际投资者对美债的需求也很关键。虽然国内银行可能增加购买，但如果外国投资者因为各种原因（比如美元走弱、地缘政治风险）减持美债，整体需求未必能大幅提升。 另外，历史经验显示，SLR 调整对银行行为的影响可能有限。比如 2021 年美联储曾临时豁免美债计入 SLR，当时银行增持美债的效果并不明显，因为很多银行子公司并未使用豁免，且资本充足率仍高于最低标准。 这次调整虽然是长期措施，但实际效果还需要观察。 还有一点需要注意，美联储和美国财政部在美债问题上有协同动作。近期美国财政部进行了创纪录的美债回购操作，比如 6 月 4 日单次回购 100 亿美元，这被视为 “精简版 QE”，直接干预市场以稳定美债价格。SLR 调整和财政部回购结合，可能形成政策组合，共同缓解美债抛售压力。 不过，美债的根本问题在于其规模庞大和长期可持续性。美国政府每年需要支付超过 1 万亿美元的利息，而财政赤字持续高企，这对经济的长期稳定构成威胁。 SLR 调整只是短期缓解措施，无法解决结构性问题。如果美国经济增长不及预期或通胀失控，美债市场仍可能面临动荡。 总的来说，美联储下调 SLR 要求是为了通过释放银行资本增加美债需求，从而降低政府融资成本，缓解债务压力。但这一政策的效果受多种因素制约，包括银行行为、国际投资者动向以及整体经济环境。短期内可能对美债市场有一定支撑，但长期来看，美国仍需通过财政改革和经济增长来解决债务问题，否则将后患无穷......