肿瘤创新药大梳理（三）乳腺癌篇—乘东风启航，国产创新药春芽萌动 [太阳]乳腺癌

肿瘤创新药大梳理（三）乳腺癌篇—乘东风启航，国产创新药春芽萌动 [太阳]乳腺癌患者基数大催生治疗药物市场空间广。①患者多，乳腺癌为全球第二大高发的癌种；②市场大，2027年有望达到493亿美元，23-27年CAGR约为15%；③单品强，众多明星分子，如CDK4/6抑制剂ribociclib/ abemaciclib于2024年全球销售规模分布超30/53亿美元，HER2 ADC分子Kadcyla及Enhertu于2024年销售额也分别超20/38亿美元。 [玫瑰]HER2+ BC（占比约20%）：核心治疗药物T-DXd有望成百亿美元分子，而乘“T-Dxd商业化成功将带动HER2 ADC渗透率提升”的东风，伴随国产HER2 ADC快速上市，我们认为相关创新药的差异化助力共享市场、放量可期：①荣昌生物的维迪西妥单抗及科伦博泰的A166先发优势明显；②映恩生物DB-1303布局全球，打开产品销售峰值天花板。③恒瑞医药的SHR-A1811布局适应症广泛，增长后劲充足。 [玫瑰]TNBC（占比约15%）：该亚型的乳腺癌典型特征为ER/PR和HER2表达缺失，因此寻找有效靶点是关键：①PD-(L)1双抗成为重要迭代方向，包括康方生物、普米斯、康宁杰瑞的相关双抗均进入Ⅲ期临床。②新靶点包括TROP2/NECTIN-4/HER3等，其中科伦博泰的芦康沙妥珠、迈威生物的9MW2821以及百利天恒的BL-B01D1有望成为BIC（Best-in-class）。 [玫瑰]HR+/HER2- BC（占比约65%）：①内分泌疗法中，口服SERD成升级趋势，国内先声制药、益方生物相关药物进入临床Ⅲ期；②前期全球主要有四款CDK4/6i，包含恒瑞的达尔西利，而近期国产CDK4/6i密集上市，包括四环医药、复星医药、嘉和生物的多款CDK4/6i获批上市，后续国产CDK4/6i渗透率有望提升。 [礼物]重点标的： [玫瑰]恒瑞医药、科伦博泰、康方生物、信达生物、百利天恒、映恩生物、先声药业、荣昌生物、迈威生物等