周一。我想将本周定义为“重蹈覆辙的一周”。 关键问题是：重蹈什么覆辙？ 一、俄乌冲突加剧 周日，乌克兰对俄罗斯境内五大空军基地进行了无人机袭击，据俄罗斯方面的统计，袭击导致部分飞机被损毁，损失超过20亿美元。 作为回应，俄罗斯在同一天对乌克兰发动了自2022年全面战争以来最大规模的空袭，发射了472架无人机和7枚导弹。乌克兰军方报告称，俄罗斯的袭击导致12名乌克兰士兵死亡，超过60人受伤。 不过，在袭击发生后，一些很有意思的消息陆续浮现： 乌克兰官员表示：我们在袭击俄罗斯机场前已提前通知了特朗普政府（路透社）。 与此同时，特朗普政府消息人士告诉CBS，白宫并不知情乌克兰今天对俄罗斯军用飞机发动的大规模无人机袭击。 一般新闻讲到这里就结束了，我再补充一组新闻： 上周五，俄军向乌克兰靠近罗马尼亚的边境城镇发动了无人机袭击，袭击击中了伊兹梅尔，这是乌克兰多瑙河沿岸最大的港口之一，对关键进口至关重要，该港口正好位于多瑙河对岸的罗马尼亚对面。罗马尼亚属于北约成员国，这种靠近北约成员国边境的袭击有，但仍属罕见，因为莫斯科始终试图避免采取任何可能被解读为“直接攻击北约领土”的行动。 而同样在周五，普京总统签署了一项法令，涉及俄罗斯的国防工业基础（DIB），允许政府在战时戒严令下接管那些不服从国家命令的军事承包企业。 而美国的鹰派智库——战争研究所（ISW）在法令颁布后写了一篇报告，我认为结论需要关注： 普京很可能正在为全面戒严创造法律条件，以便俄罗斯政府可以全面掌控国家经济和国防工业基础，使国家全面转入战争状态。克里姆林宫正在继续为一场与乌克兰的长期战争、甚至与北约的潜在未来战争，动员俄罗斯社会和国防工业基础。” 目前，俄罗斯同意继续参与6月2日的和平谈判，我认为意图很明显，这是在乌克兰问题上，继续分裂欧美和北约的关系。 二、中美/美欧关税战可能升级 问题出在贝森特身上，他在周日晚上接受CBS采访时表示：中国正在限制对工业供应链至关重要的产品出口。华尔街日报说得更直接“中美日内瓦贸易协议可能因为稀土问题而破裂”。 至于为什么中国继续限制稀土出口，也是华尔街日报称是因为美国政府正试图在全球范围内阻止华为昇腾芯片的销售和使用。 ★不过，美国贸易代表办公室刚刚发布公告： 延长对中国“301条款”关税下的某些商品豁免期限 豁免期限从原定的5月31日延长至8月31日 豁免内容涉及与科技和知识产权相关的商品 还是在周日，特朗普又宣称在6月4日，要将钢铁关税加到50%，而欧盟马上称，如果加征钢铁关税，欧盟将立刻反制。 似乎一切又似乎要“重头开始”。 三、不确定性在增加，而更重要的是流动性风险也在增加，这是我今天想要重点强调的。 我们一起来看一组数据： ★根据J.P. Morgan的数据，零售交易在过去一周创下今年以来的最低买入流入量，数额接近为零。什么意思？整个4-5月美股反弹的主力散户已经打光了全部子弹。而我要说的是，每一次，在流动性危机爆发前夕，散户都是最后撤退的群体。 压路机的声音已经震耳欲聋。 ★截止到5月28日，货币市场基金为6.95万亿美元。货币市场基金被很多人认为，是美股和美债的“安全垫”资金，但是，我查到了最新数据：目前： 25％是国债（T-Bills)、25％是商业票据（ECP—企业短期债务)、50％是回购协议（REPO—抵押借贷协议，依赖交易对手方信用和抵押品价值)，什么意思呢？ 很简单，这三者都是有流动性或信用风险的短期债权工具，它们不是“现金”。货币市场基金里，几乎没有真正的现金了。" 而真正的现金只存在于RRP中，目前仅有1000亿左右的规模（月末美化报表期除外）。 四、黄金白银 上周的走势不正常，违反技术分析，而且与期货市场的仓位也存在矛盾，在周二（COMEX的期权到期日）被抛售一次，在周五收月线和周线的时候又被抛售了一次。好在最后黄金顽强的收于3284上方。 而从COT报告看，COMEX黄金的总未平仓合约已经降至仅429,542份，这是自2024年2月29日以来的最低水平。不过从历史上看——黄金在第二天就突破了2100美元的关口，从此一骑绝尘，再也没有回头。 不过，我的观点是，黄金首先必须稳定在3240以上，才有可能持续保持上涨。本周会是一个高位震荡的行情，基本会在3240—3340区间调整，当然，得益于俄乌和贸易战的冲突加剧，黄金可能突破3340（首次要先突破3314），才有可能重新测试3400。 说起白银，从技术分析上看，有机会可以突破34（虽然每次都让我失望），尤其是美元开始走弱，这是一个很好的助力。 需要适度控制仓位，毕竟一个瞬息万变的市场，考验的不是技术，更多的是运气。 大家早安！
