股价年内涨超150%！“年轻人的茅台”爆火！99元隐藏款被炒至2600元，泡泡玛特被顶流带飞
今年以来，泡泡玛特实现了海外市场的爆发式增长以及股价上的一路飙升。泡泡玛特股价飙升背后，LABUBU（泡泡玛特人气IP）正横扫全球。
LABUBU横扫全球，带动着泡泡玛特市值再次起飞。今年以来，泡泡玛特股价涨幅超150%，市值破3000亿港元，截至今日收盘，其股价涨4.31%，总市值为3022亿港元。
有资深玩家表示，“LABUBU就是年轻人的茅台——不见得自己喝、但你一定要抢，抢到了心情愉悦，不想要还能高价转卖。”
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泡泡玛特99元隐藏款被炒至2600元
近期，LABUBU这个潮玩界的超级IP火得一塌糊涂，线上线下缺货引发抢购潮，这不仅让黄牛赚得盆满钵满，相关仿冒产业已悄然成型。
4月底，泡泡玛特LABUBU 3.0系列正式开启线下发售，引发空前的抢购热潮，其价格水涨船高。在二手市场上，该系列的盲盒价格普遍出现溢价。
据封面新闻报道，原价594元一盒在二手市场上被炒到了1000元至2000元左右。而单个99元的盲盒也普遍溢价200元至600元左右，隐藏款的价格更是超过2600元一个。
泡泡玛特LABUBU系列的价格因版本和稀缺程度价格会有所不同，基础款的盲盒售价通常为99元，整盒（含多个盲盒）价格可能在850元左右。
不过，一些联名或限量款的玩偶叫价极高，比如2024年初泡泡玛特推出的LABUBU Vans联名款，是全球限量款，该款玩偶原价599元，当时一些玩家在玩偶上市之初可以加价200元左右拿下。不过，到了现在，潮玩交易平台千岛app显示，当前LABUBU VANS联名款，二手成交价已经破1万元，部分甚至要价超过1.5万元。这也难怪一些LABUBU的谷子玩家称，“买LABUBU堪比理财。”
该IP的走红离不开明星效应的推波助澜，自流行音乐界蕾哈娜等一众明星在社交媒体上晒出自己的“LABUBU”后，5月22日，球星贝克汉姆也在社媒上晒出了女儿送自己的“LABUBU”玩偶，并将其挂在背包上。
美银美林研究报告指出，泡泡玛特的LABUBU 3.0系列已经在全球范围内走红，4月美国及欧洲市场销售同比增长约8倍和5倍，多数零售店前出现大量排队购买的场景。
更重要的是，LABUBU在时尚领域的影响力正在提升，越来越多的名人和KOL将其作为装饰物，泡泡玛特美国Tik Tok粉丝数也从3月的43.12万增至72.29万（增幅68%），4月在Tik Tok零售销售方面排名第一。
有趣的是，LABUBU正遭遇欧美玩家的"魔改"，长假睫毛到翘臀，镶牙到肤色，一个都不能少。
有网友在Reddit发布了给LABUBU“动BBL手术”（巴西提臀术，Brazilian Butt Lift）的教程，引来大批玩家争相效仿。
LABUBU标志性的九颗獠牙，是其“丑萌感”的灵魂所在。而改造狂魔自然也不会放过它们，镶金带钻，满口富贵，还有人帮其镶上牙套。
对肤色改变的偏好也开始“传染”。当白人还在为美黑冒着皮肤癌风险狂晒日光浴时，LABUBU只需在铁锅里泡个澡就能获得"会呼吸的深色皮肤"。
据红星新闻报道，近年来，泡泡玛特海外线下门店增长迅速，并落地多个海外知名地标：法国巴黎的卢浮宫、英国伦敦牛津街、美国圣地亚哥、新加坡商业地标FUNAN商场、曼谷最大的购物中心MEGA BANGNA等。
LABUBU在海外市场的热度甚至反哺了国内市场，国内的LABUBU产品也很快断货—当然，这可能也是一种维持IP热度的策略。摩根士丹利曾在一份报告中指出，IP产品需要保持“适度短缺”来维持市场热度的增长，而泡泡玛特的策略是将其最热门产品的供应量控制在实际需求的70%到80%。
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山寨帝国的崛起："Lafufu"现象
据蓝鲸新闻报道，依靠盲盒、联名和饥饿营销的运营策略，泡泡玛特多系列产品“上线即售罄”已成常态。在此背景下，圈内几乎“人均黄牛”。玩家甜甜告诉记者，一些爱好者手里有很多LABUBU，但每次上新还是会抢，就是为了高价转卖或者捆绑一些不喜欢的“雷娃”原价出售——这类人俗称“粉牛”，他们和普通黄牛的界限正在变得模糊。
职业黄牛的撸货手段则包括人海战术蹲守门店、从别处加价收购，或者“上科技”抢新品/补货。
一位黄牛坦言，做潮玩黄牛，需要资金、技术、时间和信息差。热门款隐藏款很难抢，卖真货赚不了多少钱。
正因为LABUBU高企的价格和缺货的状态，让高仿版“乘虚而入”。封面新闻报道称，有商家销量一个月上千盒。位于广东东莞的一名商家表示，3.0系列可扫码的550元一盒，不可扫码的450元一盒，隐藏款180元一个可扫码。“都是一比一复刻正版，因为到处缺货，价格不可能很低。”
“泡泡玛特也是代工的，原版也有很多瑕疵，验证码确实弄不出来，其他都能搞定。”另一名位于四川的商家称，自家的高仿款卖360元一盒但无法扫码，材料都来自原版工厂，隐藏款第一批已经售罄，目前还在生产第二批。
多名商家表示，这些高仿货供给渠道之一是各种平台的直播间，仿版包装均与正版相似，不少消费者争相购买。
据悉，一些商家还定制了区别于LABUBU正品的玩偶。由此，市面上出现了许多歪脸、光头等抽象LABUBU，网友戏称它们是Lafufu、Lababa等。这类产品的成本并不高，销量却相当可观，Lafufu比丑也是当下海外社交媒体的新流量密码。
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海外市场高速增长
LABUBU的火爆程度也反映到了其业绩上。2025年第一季度，泡泡玛特整体收入较去年同期同比增长165%-170%；分地区来看，2025年第一季度公司中国收益同比增长95%-100%；海外收益同比增长475%-480%。
中国分渠道来看，线下渠道同比增长85%-90%，线上渠道同比增长140%-145%。海外各区收益与2024年一季度比较为：亚太地区同比增长345%-350%，美洲地区同比增长895%-900%，欧洲地区同比增长600%-605%。
据第一上海证券研报，整体来看，Q1业绩的高速增长主要得益于24Q1的低基数效应，叠加哪吒2系列产品的热销以及LABUBU等头部IP的持续走红，截至目前，《哪吒之魔童闹海》天生羁绊系列手办在天猫平台已售出超过10万件。
展望Q2，其认为，新品发售有望延续增长动能。其中，4月24日线上发布的LABUBU搪胶毛绒三代前方高能系列（定价99元）表现尤为亮眼，一经发售便迅速售罄，目前千岛平台二手溢价已达42.7%-1013.4%（平台价格141.3-1102.3元），充分印证其市场热度。其他重点IP新品同样表现强劲，截至目前，MEGA SPACEMOLLY×emoji系列天猫销量突破2000件，SKULLPANDA邸语观中景系列天猫销量超9000件，HIRONO回声系列天猫销量超1万件。
此外，公司持续推进品类创新战略，拓展饰品、甜品、积木等新品类，进一步延长IP生命周期，为长期可持续发展奠定基础。
在美国市场，其实施提价策略应对关税压力。据美国官网，新品LABUBU搪胶毛绒三代前方高能系列美国定价27.99美元（国内定价99元），此前国内99元搪胶毛绒对应美国定价为21.99美元，同比涨幅6美元（约27%）。HIRONO回声系列手办在美国定价18.99美元（国内定价69元），此前国内69元手办对应美国定价为16.99美元，同比涨幅2美元（约11.8%）。该调价策略在抵消关税影响的同时，也验证了品牌海外溢价能力。
4月，泡泡玛特调整组织架构体系，设立大中华区、美洲区、亚太区、欧洲区四大区域总部，由文德一负责管理亚太区和欧洲区，司德负责大中华区和美洲区。此次调整优化了资源调配空间，通过更加扁平化的组织架构，提高集团管理和协同效率，为全球化扩张提供了有力支撑。
浙商证券研报指出，长期看，泡泡玛特核心壁垒并不依赖单一IP，而是长效的IP创造和运营机制，目前机制完善，爆品率稳定，品类扩充打破边界，2025年仍在加速成长期，长期路径指向“做世界的泡泡玛特”。
浦银国际研报指出，泡泡玛特已将绝大部分美国订单转移至越南，并寻求进一步将产能扩展至东南亚以及墨西哥，用以分散关税带来的潜在供应链风险，同时支撑北美订单量的高速增长。我们一直强调，消费品牌的品牌力和产品力决定了其在海外市场的定价能力。基于LABUBU当前巨大的影响力，泡泡玛特完全能够通过提价将潜在关税风险和成本转嫁给消费者，市场无须过于担心贸易战对公司在美国市场发展前景的影响。
天风证券指出，短期重要节点活动催化叠加新品持续发力，公司国内海外业务高景气度延续，长期来看，IP变现渠道进一步拓宽有望贡献业绩增量，我们长期看好公司IP的运营能力和变现潜力。
