芒格：我喜欢想都不用想的好生意，一打一个准

股东：餐饮业、酒店业、博彩业等行业的公司，可能没什么自由现金流。有的像麦当劳一样需要买入更多地产，有的需要投入大量资金用于新店装修和购买设备。 此类公司的盈利可能不低，但是它们实现的自由现金流却不多。那么该如何对这些公司进行现金流折现分析？您会对具体的数字进行调整吗？还是估值完之后再打个折？ 芒格：你要看资本投入是否有效。开新店是有效的新增投资。旧店搬迁，销售额不变，不是有效的新增投资。不能只看资本开支的总额，还要看其中哪些投入确实可以扩大业务规模，哪些投入只是用于维持现有业务。 关键要分清资本投入的性质，搞清楚资本开支是不是为了维持现有业务而不得不投入的。资产收益率高的公司，投入大量资本，有助于将来的成长，这样的资本投人是好的。你得有辨别能力，分清资本投入是否有效。 有时候是不太好区分。例如，一个公司，投人资金维护和修复旧有业务。投资之后，旧业务焕发出了新的生机。所以说，表面上看是支出了维护费用，实际上投资之后，公司的业务规模扩大了。这就需要我们在分析资本开支的时候，能透过现象看本质。 我们估值的时候，只是非常粗略地进行现金流折现分析。我从没看过沃伦用现金流折现法一步一步精确地计算公司的价值。不是那种脑子一转，就觉得特别合适，想都不用想的，我们就不投资。 伯克希尔旗下的子公司可能会进行精确的现金流折现计算，分析购买新设备等投资是否合适。我个人认为，即使是公司分析固定资产投资的合理性，也最好做那种想都不用想的投资。 沃伦经常讲好生意和烂生意的区别。他说，好生意，每个决定都简单，想都不用想；烂生意，每个决定都困难，总是进退维谷、步履维艰。我们喜欢好生意，好生意扔给我们的球软绵绵的，我们一打一个准。