五矿期货微服务
供应过剩短期仍难反转
氧化铝价格大幅下跌，多数氧化铝厂已陷入亏损，据测算，截至4月22日，山东地区亏损50-100元/吨，山西和河南地区使用海外矿亏损已达300-400元/吨。全面亏损局面导致近期减产检修持续增加，氧化铝产量阶段性下滑，根据阿拉丁和MYSTEEL调研统计，截至目前检修减产的氧化铝产能达1180万吨，但多数为短期检修，大部分于4月底检修结束，重庆580万吨产线将于本周重新投入生产，仅有245万吨产能没有明确复产时间。
新投产方面，目前整体进展均较为顺利。广西华昇目前200万吨产能已顺利投产；魏桥在本月关停150万旧产能后，预计于5月投产新产线；文丰3月底投产160万吨产能后，预计于4月中旬和四季度分别投产两条160万新产线；其余产能目前也均如期建设中，随着新产线的逐步放量，预计氧化铝产量短期仍将维持增长趋势。在长期减产产能未大幅增加的背景下，过剩结构仍难反转。
铝土矿价格为核心矛盾
氧化铝供应过剩短期难改的定性下，成本支撑成为氧化铝期货定价的锚，而矿石价格则为决定氧化铝成本的核心矛盾点。根据MYSTEEL数据，截至2025年4月22日，几内亚矿石CIF价格已从年初最高115美元/吨下跌30美元/吨至85美元/吨，实际当前报价已出现80美元/吨，且仍处于下跌趋势中。当前几内亚发运维持高位，澳洲雨季影响逐渐褪去，叠加亏损导致内陆氧化铝企业减产增多，铝土矿供应走向宽松，氧化铝厂压价采购意向增强。截至4月18日，中国铝土矿港口库存达2211万吨，维持累库趋势。
近期几内亚GIC公司因经济纠纷面临矿山停运的事件持续扰动市场，GIC方称问题将很快得到解决，目前矿山开采未受影响，仅部分发运受到限制。GIC与中水电第一局的新项目今年预计将矿石产量由100万吨/年提高至700万吨/年，事件持续发酵或导致新增产量不及预期。但几内亚铝土矿全年产量增量在3000万吨，若不发生更多供应意外，年内矿石供应预计仍将逐步走向宽松。几内亚矿山的成本（包括海运费）仅40-60美元/吨，考虑到前期矿山基建的投入，几内亚铝土矿价格预计在70美元/吨附近有较强支撑，对应山东氧化铝冶炼成本在2650元/吨左右。在7月几内亚进入雨季之前，矿石价格能否顺畅下跌需持续跟踪，但短期氧化铝期价仍易跌难涨。
