A:浙江数家AAA城投/江苏数家AAA城投/河北AAA城投寻找租赁信托保理等非标资金，能做的来询，渠道勿扰
B:高价收购已开通银行间债券市场交易功能的证券产品户，有此类产品户资源的欢迎合作
C:承接地方政府外资招商引资业务，模式为QFLP基金，操作周期1-2个月，欢迎地方政府/城投/施工方咨询合作
D:长期寻找QDLP/QDII/TRS/外资行结构性存款/CLN等通道，资金为私募产品资金
“所有正在发生的事情总要拉到一个宏观的角度，抽离出来再看，会发现历史是不断重演的，各方各面，如果对比来看，就像是笑话。”——作者（里德尔）
如果要形容当下的城投债监管周期，可以借用一个看似不相关但极其相似的案例——计划生育。从最初的“放开生，能生就生”，到后来的“严格管控，超生就罚”，再到如今的“鼓励生育，多生发钱”，政策的起伏背后，逻辑其实非常简单——宏观调控。
今天的城投债，走的也是一条类似的路径。
过去，基建狂飙，城投债能发就发；
现在，债务超标，监管收紧；
未来，经济承压，或许会再次放松。
如果把这些政策放到一个更大的时间轴上来看，就会发现，所有的调控，最终都只是个周期性的摆动。今天的“去杠杆”，会不会就是明天的“再放松”？
第一阶段，城投债的“野蛮生长”：基建狂飙，一切都靠债
中国的地方政府融资模式，一直是政策调控的产物。过去十几年，在财政约束有限、土地财政繁荣、基建拉动增长的背景下，城投债经历了疯狂扩张的阶段。
那时候，政府需要基建，地方要发展，债务是次要问题——只要能撬动资金，基础设施就能迅速铺开。所以，城投债成了地方政府手中最重要的融资工具，各地融资平台遍地开花，债务滚动扩张，没有人担心违约的问题，因为市场相信政府不会让它违约。
就像计划生育放开前，生育率高，人口增长被视为经济发展的动力，政策没有任何限制，甚至还鼓励多生。但这种“野蛮生长”不可能永远持续，当总量达到一定阈值，风险被摆到台面上，监管的逻辑就会发生转变。
第二阶段，现在的城投债监管主要做了几件事：
限制新增：地方政府不再能随意通过城投平台举债，融资窗口收紧。
严控存量：要求通过专项债、资产盘活等方式置换存量债务，减少隐性债务。
信用分层：只有资质较好的城投平台通过产业转型才能继续发债，弱资质平台融资困难，几乎面临退出市场的可能。
但关键的问题在于“化解地方政府隐性债务”，这还不是政策的终点，而只是一个阶段性调整。
最严格的时代还没到？城投债监管进入“计划生育”阶段
如果对比计划生育，现在的城投债监管还没到最严格的时候。
“1983年秋，在安徽某个偏远卫生院，28岁的王秀兰被四个壮汉按在手术台上。她清晰的记得，消毒水混着铁锈味的钳子，走廊里丈夫的咆哮与新生儿的啼哭交织成魔咒——那是中国第一代独生子女政策落地时，千万家庭的集体阵痛。”
最严格的计划生育政策出现在“超生即罚、上户口受限、社会抚养费高昂”的阶段，持续了几十年。而城投债目前的监管才刚进入“清理存量、压降隐债”的周期，真正的极端收紧或许还在后面。
如果基建投资因此放缓，经济增长受到更大压力，政策的方向会不会再次调整？
下一步，会不会又鼓励发债？
计划生育最严格的时候，政策执行“一票否决”，任何超生行为都会面临严厉惩罚。但随着生育率不断下降，政策逐步调整，先是放开二孩，后来又全面放开三孩，如今甚至在研究如何鼓励生育，多生还能拿补贴。
城投债的未来，会不会也经历类似的反转？
现在：去隐债，限制融资，城投债收紧，专项债扩容，“隐性”置换成“显性”。未来：如果经济下行压力过大，政策可能会放松，甚至会有新的激励措施，鼓励地方政府适度发债。
如果这种逻辑成立，那么今天的“隐债化解”是否会演变为明天的“债务适度扩张”？未来，地方政府会不会被鼓励多发债，甚至获得额外支持？然而，经历了长时间的去杠杆与严监管后，市场的风险偏好或许已然逆转，哪怕给予激励，地方政府也可能趋于保守，不愿再“生”。债券的发行意愿大幅下降，甚至城投债可能彻底消失。就像如今许多选择“丁克”的人一样，当生育成本过高，养育回报不确定，哪怕政策转向鼓励，也无人愿意再踏入这场周期性的游戏。
结语：历史的轮回，政策的钟摆
历史总是不停重复，调控总是摆动的，关键在于经济需要什么。
抽离出来看，一切都很简单。无需过度悲观，也不必盲目乐观，政策虽具周期性，但其持续时间却充满不确定性——或许只是短暂的调整，也可能演变为跨越数代的漫长演进，在不断的博弈与适应中重塑格局。
从历史来看，政策调控从来没有固定的方向，而是根据经济形势不断调整。今天看似不可逆转的收紧，未来可能又会成为需要修正的方向。
所以，拉高维度看，一切都很简单：经济增长需要就放松，不需要就收紧。需要基建就发债，不需要就化债。需要杠杆就加，不需要就去。
这种逻辑下，城投债的未来不是简单的“终结”或“崩盘”，而是在不同阶段承担不同的政策使命。现在是去杠杆，市场化转型，未来会不会是重新调整？
“打败刘邦的是时间，打败成吉思汗的也是时间。”政策周期轮回，城投债的故事，远远没有结束，也没有人可以全身而退。
