“侧挂车投资”(Sidecarinvesting)这一术语由理查德·泽克豪泽(

逆流而上老顽童 2025-02-06 13:13:38

“侧挂车投资”(Sidecar investing)这一术语由理查德·泽克豪泽(Richard Zeckhauser)在其著名文章《投资未知与不可知》中引入。在这篇所有投资者必读的精彩文章中,泽克豪泽分享了诸多重要见解。 首先,多数投资者难以区分风险与不确定性,遇不确定性便视作风险,回避相关股票,这为价值投资者创造了绝佳买入机会,他们规避风险(永久的资本损失),却以有利条件(大的安全边际)寻求不确定性。 其次,部分不可知情况能带来高收益结果,可从系统角度考量。多数人倾向于承担已知具体概率(可衡量和可量化)的风险,而非概率完全不确定的替代风险场景,即便已知概率低且未知概率可能保证获胜。(决策理论中此悖论,即人们的选择违反主观预期效用假设,被称为埃尔斯伯格悖论。)对未知的恐惧强大,自然反应是远离。未知令人恐惧,股民进股市炒股是为什么? 致多数人退出。然而,这些情况也可能带来高回报。(读者应研究人类史上最成功投资案例——孙正义 1999 年投资阿里巴巴,获 6500 倍回报。)财富青睐勇敢者,市场价格和估值常反映我们规避不确定性的天性。看待不可知情况的方法之一是认识其巨大不对称收益。若有机会让钱增值 10 到 20 倍,虽可能在特定承诺中失去所有,但只要足够多样化,便是好的赌注。此乃在非对称收益中下注,贝比·鲁斯效应在起作用,为低概率结果做准备,争取高概率结果,适用于价值投资者和企业资本配置者。

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