德意志银行最新报告：特斯拉投资者必读要点：新车型和2025年产量增...

德意志银行最新报告：特斯拉投资者必读 要点： 新车型和2025年产量增长： 特斯拉计划在2025年上半年推出售价低于3万美元的“Model Q”，随后在中国推出三排Model Y变体，旨在通过最大化现有生产线实现20%-30%的产量增长。北美执行面临挑战，墨西哥工厂计划取决于新特朗普政府的地缘政治和关税条件。 2025年利润率的得与失： 新产品发布可能因固定成本吸收效率低下而降低盈利能力。 通过新经济型车型可能降低成本。 需求动态将显著影响平均售价。 策略重点是体积增长和增量毛利，旨在实现整体自由现金流平衡以资助未来项目。 机器人出租车运营： 特斯拉计划在2025年在加州和德州启动机器人出租车服务，使用现有Model 3/Y车辆，并通过自主开发的打车应用管理“价值链”。 预计初期将需要某种形式的远程操作员以确保安全和冗余。 监管是广泛部署机器人出租车的最大障碍，希望通过联邦层面的NHTSA规则更新来解决。 管理层计划从公司自有车队开始，并根据客户需求和交通模式动态调整供应。 Cybercab的发展： 采用非传统的“解箱”制造方式，预计每辆车的制造成本在2万至3万美元之间，2026年开始生产，将为后续产品树立先例。 将需要在服务、清洁和无线充电基础设施上进行重大投资，主要在德州和加州。 FSD的进展： V13版本已向早期访问用户推出，显示出与V12.5相比性能提高了3到5倍，干预里程达到每1万英里一次。 计划在2025年第二季度到第三季度之间推出不需要监督的FSD版本，与Robotaxi运营同步。 过去一年的大幅进步归功于训练计算能力的增加，从2万增加到约9万GPU。 自动驾驶竞争： 在美国和欧洲，特斯拉认为其成本和规模优势使其在竞争中占据领先地位。 批评如Waymo和Cruise等专注于机器人出租车的公司过度依赖传感器来弥补软件缺陷。 在中国，竞争对手正在转向端到端（E2E）的视觉架构，特斯拉也面临数据出口的监管挑战。 欧洲自动驾驶法规使创新受到障碍，第三代Dojo芯片预计将在2028年大幅改善训练经济性。 Optimus的演变： 目标是在2025年前在工厂内部部署超过1000台人形机器人，并于2026年向外部客户销售，专注于基本的工业任务。 Optimus的“智能”将通过远程操作和视频学习不断改进，目标是降低物料清单成本至约3万美元。