闪迪股价盘前大涨超20%，财报电话会实录揭示了真相！闪迪业绩和指引双超预期，AI重塑NAND，行业结构性牛市确立！
今天，全球存储巨头闪迪，交出了一份优秀的答卷：季度营收和盈利双超预期，毛利率从29.9%上升至51.1%，推动股价盘前暴涨超20%。比这飙升的股价更重要的是，在其财报电话会中，公司管理层用近万字的深度剖析，向全球投资者宣告了一个行业转变：由AI驱动的NAND市场结构性牛市，已经不再是预言，而是正在发生的现实。 行业逻辑，正经历一场从周期性向结构性的变革。
AI如何将NAND从周期性商品变为战略性组件？
闪迪CEO大卫说：“在人工智能的推动下，NAND市场正经历结构性变革……将降低NAND业务的周期性，创造更高的长期平均利润率和回报率。” 这一定调源于四大不可逆的趋势：
1. 需求范式之变：数据中心成为“新火车头”，需求预测被不断上调 · 管理层透露，对2026年数据中心NAND需求的预测，在短短几个季度内经历了三级跳：从约20% 上调至40%，再到目前预计的60%以上。这表明，AI推理等新需求增长，远超传统模型预期。 · 关键增量：闪迪首次量化了英伟达黄仁勋提及的“键值缓存”需求，预计到2027年，将带来75-100艾字节的增量，次年可能翻倍。这部分，此前还没有被包含在任何市场预测中。2. 供需关系之变：供应短缺是结构性而非周期性 · CFO路易斯坦言：“2026年之后，客户需求，仍然将大幅超过供应。” 原因在于，AI驱动的需求爆发速度，远超长达数年的晶圆厂新建周期。整个行业工厂，已经满负荷运转，但供应缺口，预计将持续并扩大。3. 定价逻辑之变：从季度拍卖到价值驱动的多年期协议 · 过去NAND定价如同季度拍卖，波动较大。现在，为锁定稳定供应，客户正积极推动签订多年期供应协议。闪迪已签署一份含预付款的长期协议（LTA），更多在推进中。这意味着，定价将更多反映NAND在AI架构中的战略价值，而非短期供需波动。4. 产业角色之变：从通用存储到AI架构核心· 管理层强调，NAND已成为“人工智能基础设施的重要组成部分”。为满足AI对带宽、延迟的要求，闪迪等巨头正全力研发，高带宽闪存（HBF）、超高IOPS企业级SSD等，新一代产品。技术壁垒和产品附加值，被大幅提升。
数据印证：财报中透露的景气信号
· 业绩优秀：营收30.25亿美元，环比增长31%，远超指引。数据中心业务环比增长64%，成为增长主引擎。· 盈利：非公认会计准则毛利率，从上一季度的29.9%上升到51.1%，下季度指引将高达65%-67%。管理层预计，长期来看，过去35%左右的毛利率，并不可持续，现在正回归，能够支撑巨额研发和资本开支的合理水平。· 指引：对下一季度的营收指引中值，达到46亿美元，环比再增超50%；每股收益指引达13美元，是市场此前难以想象的水平。
投资启示：一条确定性极高的产业主线
闪迪财报犹如一张产业地图，指明了在AI重构下，NAND及存储产业链价值，将系统性重估：
· 直接受益：掌握核心技术、产品通过顶级认证的NAND原厂，及核心IDM企业。它们将受益于价格上涨、毛利率结构性提升，及定价模式改善。· 关键卡位者：能够供应高性能企业级SSD、先进封装，及测试服务的公司。AI需求推动产品结构向高端快速升级。· 生态参与者：随着存储价值凸显，存储模组、内存接口芯片，及产业链上下游企业，也将迎来量价齐升的机遇。
坐稳扶好！ 当一家行业巨头用“结构性变革”、“多年期协议”、“供应长期短缺”等，来描述市场，并将其归因于一个持续数十年的AI浪潮时，这已经不再是传统的库存周期。我们正在见证的是，一个万亿美元级别的基础技术（NAND），因其在新时代的核心地位，被市场重新定价的时刻。存储芯片的黄金十年，或许刚刚拉开序幕。
闪迪管理层认为，NAND行业的周期性将被大幅弱化。你认同这一判断吗？这是不是意味着存储板块的估值逻辑将发生永久性改变？欢迎在评论区分享你的见解！
