价值投资日志$中际旭创(SZ300308)$$源杰科技(SH688498)$

价值投资日志 $中际旭创(SZ300308)$ $源杰科技(SH688498)$光模块交流纪要整理：1、2025年产能与出货整体：800G模块出货80万只；400G模块出货60万只。主要产出在中国，泰国扩产不顺利，无法出货800G/400G。分布：中国为主，海外（泰国）未实现出货。客户：未指定分客户细节。2、2026年产能与出货整体：泰国工厂扩产至160万只。中国产能扩展至近200万只。800G：订单150万只（主要Go­o­g­le），实际出货不确定（泰国良率问题影响Or­a­c­le/Mi­c­r­o­s­o­ft）。1.6T：订单100万只，实际出货约50万只（可靠度验证至Q1-Q2，大量Q2后）。小批量良好，泰国需观察爬坡。分布：中国谷歌（客制化）；泰国供Or­a­c­le/Mi­c­r­o­s­o­ft（低压类），但延迟风险。客户：Go­o­g­le占90%（150万只800G）；Mi­c­r­o­s­o­ft 60万只（不确定交付）；Or­a­c­le部分。不确定性：低良率（泰国工厂：软件烧录、耦合制程、调试）。技术+工人不足。若未解决，Mi­c­r­o­s­o­ft订单转Go­o­g­le或其他供应商。3、2027年及长期产能：泰国320万只。Go­o­g­le：2026-2027总需求1000-1500万只1.6T。公司目标20-30%（200-300万只），需扩产。市场：总需求3000万只（2026-2027）。实际2026交付1500万只（需求1500-2000万，转结余至2027）。4、竞争与市场厂商：旭创50%；菲尼萨20%（2026交付300万只可能，500-600万不可能）；云晖等认证阶段，大规模出货Q1-Q2。旭创：2026扩800万，2027扩1000万以上。需求：2026市场1500万只1.6T（实际交付）。5、价格2025：1.6T 1000-1100美元。2026：降至900美元（低压850-900；FR 900-950）。年降10%，因竞争增加但报价已低（不像800G降400美元）。