贵金属：FOMC会议落地或有调整，月内方向震荡向上行情回顾：上周贵金属价格延续偏强走势，白银震荡上涨，黄金高位震荡，走势相对温和，金银比值延续回落。从周内驱动来看在制造业PMI再现压力、通胀数据温和、企业裁员增加的压力下，美联储12月降息概率进一步抬升，市场也基本消化12月的降息预期。白银现货紧张风险并未消散，伦敦白银租赁利率维持高位，且挤仓交易已经向铜扩散，金属上涨呈现出联动性。主要逻辑：黄金：12月议息会议难形成更强的宽松预期，靴子落地后或有调整压力，但预计幅度有限，月内黄金方向预计延续震向上。一方面，流动性宽松预期仍是季度级别的核心驱动，关注美联储主席提名，候选人中相对更鸽派的哈塞特提名概率逐渐增加，关注提名确认后新主席的发言，提名后至上任前，可能是流动性宽松预期和美联储独立性风险交易最流畅的阶段。另一方面，来自白银的领涨驱动对金价形成支撑，挤仓交易正从白银向铜扩散，月内或仍是资金交易热点。白银：银价短线展现出较强韧性，周内同样关注议息会议落地可能带来的调整风险，但12月逻辑环境整体仍利于贵金属上涨，预计月内趋势维持需荡向上。伦敦白银现货租赁利率需荡走高，国内白银库存虽有小幅回升，但沪银并未完全转向正向排列，COMEX白银库存延续低位，月内现货紧张的交易可能反复，且挤仓交易已经向其他金属品种蔓延，资金面情绪正浓。长期来看，美元信用收缩的时代叙事将继续主导贵金属上行趋势，美国货币扩张、全球财政扩张预期或带动经济周期向温和复苏轮动，白银有望迎来更大的弹性。展望：周内关注美国通胀数据、12月议息会议结果。风险因素：地缘冲突变化，美联储货币政策变化。期货
